Ценные бумаги: виды, свойства, функции

Понимать ценность бумаги – основа инвестирования. В ценных бумагах заложен огромный потенциал увеличения дохода. Не меньше и количество рисков. Как не запутаться и грамотно управлять финансами – представляем самый подробный и простой гайд по ценным бумагам!

В этой статье вы узнаете:

• Как классифицируются ценные бумаги;
• отличительные признаки, свойства и функции ценных бумаг;
• как устроен финансовый рынок и какое место вы занимаете в нём;
• регламентацию прав и обязанностей обращения ценных бумаг;
• способы и инструменты инвестирования;
• какие существуют риски и тонкости управления ценными бумагами;

Да-да, проходили это в школе… Как же там было? Кажется, ценные бумаги – фиксация права собственности заёмщика капитала на предоставленную сумму, только ещё с дополнительными процентами, предназначенная для привлечения большего объёма денежных ресурсов с целью развития торговли и производства. Вроде как, в школе всё было не так сложно, как сейчас, – нет, сейчас всё также просто, как и тогда.

Ценные бумаги являются оборотными финансовыми инструментами. Оборотность относится к тому факту, что юридическое право собственности на инструмент может быть легко передано от одного владельца другому путем вручения или индоссамента, то есть своеобразной передаточной надписи. В то время как любой финансовый инструмент потенциально может быть продан, ценная бумага предназначена для торговли на организованной бирже или «внебиржевой» торговли. Внебиржевой рынок предполагает, что стороны ведут переговоры напрямую друг с другом, а не на публичной бирже.

Если говорить об этих «бумажках» в социальном плане, то Гражданский Кодекс РФ в своей 142-ой статье нам диктует: "Ценными бумагами являются документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов (документарные ценные бумаги). Ценными бумагами признаются также <…> права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав <…> (бездокументарные ценные бумаги)" – подробнее на сайте ГК РФ.

Ценные бумаги – это двойник или же «теневой клон» капитала, но они не являются фактором производства, так как последних всего: земля, труд и капитал. Как говорится, суфлёр – не актёр: ценные бумаги движутся по собственной орбите системы капиталов.

Для того, чтобы стать акционерной компанией, бизнесу необходимо пройти множество этапов и преодолеть ряд сложностей выпуска бумаг, что мы подробнее рассмотрим немного позже.

Для учёта всех записей и множественных сделок существуют специальные организации, регистрирующие права владельцев – депозитарии. Ранее в России система депозитариев была не структурирована, существовало множество финансовых учреждений, часто сопровождающих отдельные биржи – с 2012 года все ценные бумаги регистрируются в Центральном Расчётном депозитарии страны.

Если говорить про отдельные организации, можно выделить подсистему Тинькофф. История операций с ценными бумагами записывается в депозитарном счёте, открываемом в Центральном депозитарии, но без лишних сложностей для инвесторов.

В условиях мировой экономики в каждой стране развиваются национальные сектора, поэтому есть свои Инвестиционные фонды — коллективные инвестиционные схемы, которые привлекают средства от населения путем выпуска акций или паев с целью приобретения активов, финансовых или нефинансовых.

Развитие рынков ценных бумаг в отдельных странах в значительной степени определяется национальными правилами листинга, торговли и расчетов. В результате рынки ценных бумаг значительно различаются по странам, и существующие статистические представления различаются. Хотя не легко сравнивать иностранные аналоги, можно разработать концептуальную основу. Для этого попробуем сравнить ценные бумаги российского Сбербанка и китайского Bank of China Limited по нескольким критерием, представленным в таблице ниже.

Так как в разных странах ценные бумаги имеют свои особенности, возможно посмотреть на эффективность их оборота вне зависимости от тонкостей их использования.

Так, эффективная налоговая ставка – соотношение выплат по налогам к основной прибыли.

Операционные затраты – это основные расходы компании.

Рентабельность по чистой прибыли – размер чистого дохода от поступлений, выраженный в процентах.

Прибыль на акцию указывает отношение дохода к количеству выпущенных ценных бумаг.

Исходя из таблицы, видно, что прибыль на ценную бумагу в Bank of China Limited становится ниже прибыли Сбербанка при обратной пропорциональности чистой прибыли, что говорит о слишком большом количестве выпущенных акций.

И всё-таки, как же определить ценную бумагу? Несмотря на огромное количество видов, у любой ценной бумаги есть обязательные характеристики:

• Документы, определяющие права эмитентов (тех, кто выпускает ценные бумаги) в форме договоров или ковенантов – обязательств по совершению каких-либо действий. Условия контракта могут быть изменены с большим трудом, причем поправки, как правило, требуют одобрения большинством голосов держателей ценных бумаг.

• Риск дефолта, связанный с ценными бумагами, который представляет собой кредитоспособность отдельных выпусков ценных бумаг, оцениваемую рейтинговыми агентствами.

Ценные бумаги должны отображать все или большинство следующих характеристик:

1. дата выпуска;
2. цена выпуска – стоимость покупки ценных бумаг при первом выпуске;
3. цена выкупа (или номинальная стоимость) – сумма уплаты держателю бумаги эмитентом при наступлении срока погашения;
4. срок погашения;
5. ставка купона, которую эмитент выплачивает держателям;
6. даты купона;
7. валюта наименования и расчетов.

Отсюда, реквизиты включают: порядковые номера, адреса, подписи, печати, наименования обслуживающих организаций и т.д.

Существуют финансовые инструменты, что не классифицируются как ценные бумаги, даже если являются оборотными. Такие производные инструменты связаны с конкретными финансовыми или нефинансовыми активами, или индексами, посредством которых финансовые риски могут продаваться на рынках сами по себе.

Среди функций и свойств ценных бумаг выделяют:

• Рационализация финансирования – равномерное распределение капитала в перспективных отраслях хозяйства;
• Централизация капиталов – слияние индивидуальных капиталов;
• Наращивание капитала и производства – капитализация накоплений, то есть преумножение прибыли;

Существуют и специфические функции, например:

• Разгосударствление собственности;
• Антикризисное управление;
• Приватизация; и другие.

Итак, самое сложное – классификация ценных бумаг. Разделить их можно по разным признакам.

Ценные бумаги включают долговые, долевые ценные бумаги и акции или паи инвестиционных фондов.

Долевые представляют собой оборотные финансовые инструменты, дающие право держателям на долю как распределенной прибыли, так и остаточной стоимости активов корпорации в случае ее ликвидации. Владельцы этих финансовых активов являются коллективными владельцами корпорации.

С точки зрения активов долевые ценные бумаги являются формой финансовых инвестиций. В зависимости от типа вовлеченного инвестора можно выделить следующие типы финансовых инвестиций:

• портфельные инвестиции, включающие широко распространенные долевые ценные бумаги (большинство из которых котируются);
• внутригрупповые долевые ценные бумаги;
• долевые ценные бумаги, относящиеся к частным корпорациям.

Долговые ценные бумаги служат доказательством долга. Долевые ценные бумаги, которые также называются акциями (как обращающимися, так и не обращающимися на бирже), представляют собой ценные бумаги, признающие требования к остаточной стоимости корпорации после удовлетворения требований всех кредиторов.

Акции или паи выпускаются инвестиционными фондами: предприятиями коллективного инвестирования, посредством которых инвесторы объединяют средства для инвестирования в финансовые и нефинансовые активы. Долговые ценные бумаги могут быть с фиксированной, переменной или смешанной процентной ставкой.

К производным ценным бумагам относятся те, что выражают имущественное право держателя на основе изменений стоимости заложенного актива. К ним относятся:

• фьючерсы (дают владельцу право на покупку товара через определённый срок по цене, обговорённой заранее);
• опционы (фиксирующие стоимость покупки акций); свопционы (опцион на своп – обмен акциями);
• форвардные контракты (установление срока заключения договора купли-продажи);
• контракты за разницу.

Выпускать можно на нескольких уровнях:

• государственные, например, ваучер – даёт право владельцу на долю владения госсобственностью; также к ним можно отнести приватизационные ценные бумаги – специальный чек, выданный государством на оплату объекта, приватизируемого у него;
• муниципальные – также, право на владение собственностью, но уже муниципальной;
• корпоративные – например, акции;
• банковские – например, банковский сертификат.

В именных указывается непосредственно имя держателя ценной бумаги. Именные ценные бумаги делятся на депозитные, сберегательные и опционные сертификаты, закладные и складские свидетельства.

Ордерные ценные бумаги свидетельствуют о праве требования исполнения обязательств ответственным лицом настоящим держателем ценной бумаги, то есть такой бумаги, которая могла стать собственностью держателя в результате индоссамента.

Ценные бумаги на предъявителя – те, что не указывают точное имя, а обязательства исполняются эмитентом перед тем, кто её предъявил. Например, банковская книжка на предъявителя, простые складские свидетельства, облигации и акции.

Рынок ипотечных ценных бумаг возник как способ отделить ипотечное кредитование от ипотечного инвестирования. Вообще говоря, такие ценные бумаги представляют собой облигации, представляющие долю владения жилищных ипотечных кредитов. Владельцы жилых домов ежемесячно осуществляют платежи по ипотечным кредитам, которые в конечном итоге объединяются. Эти объединенные платежи затем «передаются» держателям в виде денежных потоков основной суммы и процентов.

Документарность делит бумаги на бумажный вариант и электронный.

В данном виде всё зависит от формы выпуска – от эмиссии. Так, эмиссионные – выпускаются большими партиями, неэмиссионные – выпускаются поштучно.

Облигация — это тип инвестиций, который представляет собой кредит между заемщиком и кредитором.

По облигациям эмитент обещает регулярные процентные платежи инвестору по установленной ставке (ставка купона) на заемную сумму (номинальную сумму) до определенной даты (даты погашения). По истечении срока погашения облигации процентные платежи прекращаются, и эмитент обязан выплатить инвестору номинальную сумму основного долга.

Акции – долевые ценные бумаги — это претензии на остаточную стоимость корпорации после удовлетворения требований всех кредиторов. Акции могут быть котируемыми или некотируемыми, а также могут быть обыкновенными акциями или привилегированными акциями.

Для более глубокого понимания стоит отметить, что привилегированные акции необходимо разделить ещё на несколько категорий:

• Кумулятивные или некумулятивные: накапливаются подлежащие выплате дивиденды или нет;

• Привилегированные акции с участием или без участия: дают ли они право на долю в остаточной стоимости корпорации при роспуске или нет;

• Конвертируемые или обмениваемые: могут ли они быть конвертированы в определенное количество обыкновенных акций или облигаций;

• Выкупаемые или отзываемые: выкупаются или отзываются по фиксированной цене в определенную дату или в течение определенного периода времени по запросу корпорации или владельца;

• Разделенные и структурированные: основаны на базовом портфеле обыкновенных акций или других финансовых инструментов

Рассмотрев виды ценных бумаг, необходимо разобраться в сопутствующей терминологии.

Возможность купить или продать финансовый инструмент в любое время по ценам, соответствующим рынку, называется «ликвидностью». Ликвидность может принимать множество различных форм, таких как рыночная (межбанковский рынок и рынок активов), ликвидность финансирования и центрального банка.

Понятие ликвидности в экономической литературе относится к способности экономического агента обменять свое существующее богатство на товары и услуги или на другие активы. Базельский комитет банковского надзора определяет ликвидность как способность банков выполнять свои обязательства, сворачивать или урегулировать свои позиции по мере их наступления (BIS, 2008).

Однако определение ликвидности также можно выразить с точки зрения трейдеров или инвесторов, где ликвидность финансирования связана с их способностью привлекать финансирование (капитал или денежные средства) в короткие сроки.

Волатильность определяется как отклонение доходности актива от их среднего значения и указывает диапазон движения возврата. Большие значения волатильности означают, что доходность колеблется в широком диапазоне – большой риск. Наиболее распространенной мерой дисперсии является стандартное отклонение случайной величины.

И во-о-о-т, наконец мы подобрались к «спецоперации» Эмиссия – то есть к самому процессу выпуска ценных бумаг. Ёмко его можно представить в следующих этапах:

Чтобы выпустить акции, необходимо не только пройти множество этапов, но ещё и обладать на это правом, а оно есть только у государства и муниципалитетов. То есть акционерные общества регистрируют решение выпуска на уровне Закона, получая государственный отчёт свершения эмиссии.

Чтобы купить ценные бумаги, специальными правами обладать не нужно, но только не все операции будут дозволены.

Существует два понятия покупателей ценных бумаг – квалифицированные и неквалифицированные – разделённые по принципу опыта на фондовом рынке и размеру вложенного капитала.

Любой инвестор может покупать ценные бумаги на Российской бирже:

• облигации с фиксированным доходом;
• акции компаний, указанных в котировальных списках;
• паи ПИФов и зарубежные акции из перечня Банка России.

Отличие двух типов инвесторов состоит в том, что из-за высоких рисков, с чем связана невозможность прогноза прибыли, квалифицированные инвесторы могут вкладывать деньги в любые активы.

В России, чтобы простому человеку стать «квалифицированным инвестором», ему необходимо иметь финансовое образование и совершить операции покупки ценных бумаг более чем на 6 млн рублей (в связи с недавними событиями сумма может увеличиться до 30 млн), а также пройти специальное тестирование, подробнее, о котором можно узнать здесь.

Все операции по передаче прав на владение и управление ценными бумагами регламентируются согласно 149-ой Статье Гражданского кодекса.

В зависимости от вида ценных бумаг она может быть подарена, продана или передана путём дарственной, в наследство, путём индоссамента– векселя и коносамента, заключения договора о купле-продаже, покупкой других ценных бумаг, может быть подписана поимённо или же просто отдана в руки тому, кто впоследствии ей воспользуется – например, ценные бумаги на предъявителя – чеки или акции.

Однако существуют специальные льготы: держание ценных бумаг более трёх лет без свершения каких-либо операций делает последующую продажа необлагаемой налогом.

Каждый год владения ценными бумагами освобождает от налогов сумму дохода за этот год, то есть, если инвестор Валера купит акции за 5 млн рублей, получая по 1 млн дохода от дивидендов, то через три года он сможет продать акции за 8 млн рублей, не уплачивая налог.

В махинациях с валютой, капиталом и большими цифрами, со всякими «бумажками» кроется немало подводных камней.

Риск эмитента (кредитный) – опасность неспособности заемщика своевременно или в полном объеме исполнить обязательства, такие как выплата дивидендов, выплата процентов, погашение и т. д.

Расчетный риск возникает, когда вы должны заплатить покупную цену финансового инструмента заранее, но получить обеспечение с задержкой во времени. В этом случае есть риск того, что вы заплатите покупную цену и получите ценные бумаги с опозданием или вообще не получите, и наоборот.

Инфляционный риск: инфляция может снизить стоимость инвестиций. Покупательная способность вложенного капитала снижается, когда уровень инфляции выше, чем доход от ценных бумаг.

Риск колебания цен: если рыночная стоимость финансового инструмента падает, активы уменьшаются.

Трансфертный риск проявляется в финансовом отношении в основном в форме валютных рисков, которые могут препятствовать международному движению платежей или капитала. Последнее может проявляться в виде валютного контроля, ограничений движения капитала, реструктуризации долга и, в крайних случаях, «замораживания» счетов иностранных деловых партнеров.

Риск ликвидности: в случае ликвидных финансовых инструментов обычно существует достаточный спрос и предложение для немедленного заключения сделки. В случае неликвидных ценных бумаг спрос или предложение может быть недостаточным или отсутствовать, так что покупка или продажа может оказаться невозможной в желаемое время или по желаемой цене.

Валютный риск: снижение обменных курсов приводит к уменьшению стоимости инвестиций в иностранной валюте.

Процентный риск: рост процентных ставок негативно влияет на рыночную стоимость долевых бумаг и облигаций. Скорость снижения, наоборот, оказывает положительное влияние на рыночную стоимость.

Покупка финансовых инструментов в кредит: заемные средства должны быть возвращены независимо от успеха инвестиций.

Когда вы покупаете или продаете базовый актив на рынке, вы должны предоставить указанную «начальную маржу» при заключении контракта. Обычно это процент от общей стоимости контрактных инструментов. Кроме того, «вариационная маржа» рассчитывается периодически в течение срока действия контракта. Это соответствует балансовой прибыли или убытку, возникающему в результате любого изменения стоимости договора или базового инструмента. Способ расчета вариационной маржи будет зависеть от правил соответствующей биржи или условий контракта.

Как инвестор, вы обязаны внести необходимое покрытие начальной и вариационной маржи у дилера по ценным бумагам на весь срок действия контракта.

Существуют в основном два типа финансовых инструментов: с ограниченным риском и с неограниченным риском. При покупке финансовых инструментов без маржи вы принимаете на себя ограниченный риск и, в худшем случае, можете потерять всю сумму вложенного капитала.

Не получается только у того, кто ничего не делает. Все мы учимся изо дня в день, поэтому предлагаем вам следующий план инвестирования:

1. поставьте цель;
2. составьте финансовый план;
3. изучите вопрос: калькуляторы и ссылки на некоммерческие ресурсы есть на Investor.gov;
4. распишите бюджет: вычтите свои обязательства из своих активов. Если ваши активы больше, чем ваши обязательства, у вас есть «положительный» собственный капитал;
5. начните копить и инвестировать.

Когда вы инвестируете, вы отдаете свои деньги компании или предприятию, надеясь, что они будут успешными и вернут больше денег. Вы можете потерять «основную часть» — сумму, которую вложили. Но у вас также есть возможность заработать больше денег.

После вашего исследования, что компания надежная и продаст много автомобилей в ближайшие годы. Автомобильная компания предлагает акции и облигации. С облигациями компания соглашается вернуть вам ваши первоначальные инвестиции в течение десяти лет, а также выплачивать вам проценты два раза в год по ставке 8% в год.

Только время покажет, правильный ли выбор вы сделали. Необходимо внимательно следить за компанией и держать акции до тех пор, пока компания продаёт качественный автомобиль, на котором потребители захотят ездить, и сможет получать приемлемую прибыль от его продаж.

Эволюция структуры рынка принесла пользу сообществу инвесторов: когда-то недоступную ликвидность теперь можно подключить одним нажатием кнопки. Брокерско-дилерский интерес к покупке и продаже стал электронным.

Электронный маркетмейкинг и брокеры заменяют услуги ручного исполнения, повышая эффективность, снижая затраты и сокращая утечку информации. Ликвидность является наибольшей при конкурентных структурах рынка брокеров, связанных с более крупными акциями. Когда услуги предоставляются меньшим количеством брокеров, возможно, доминируют один или два ведущих брокера, акции, как правило, торгуются с гораздо меньшей ликвидностью.

Чтобы выбрать агента для инвестирования, необходимо удостовериться не только в его опыте, но и в наличии у него лицензии, выданной Центробанком.

Для профилактики надёжности брокера вы можете сделать официальный запрос на принадлежность ценных бумаг вам в депозитарий, чтобы получить свидетельство с печатями и личными подписями сотрудников депозитария.

Покупаются ценные бумаги на бирже (магазине бумаг), российской или зарубежной, через брокера или управляющего.

Попробуем разобрать схему, как и где купить ценные бумаги Сбербанка.

1. Сперва выбираем брокера;
2. Устанавливаем специальное приложение «Сбербанк Инвестор»;
3. Открываем онлайн брокерский счет;
4. Пополняем брокерский счёт;
5. Выбираем понравившиеся акции;
6. Совершаем сделку.

Если вы вдруг решили поменять брокера, например, по той причине, что хотите инвестировать в иностранные компании, а ваш брокер не предоставляет услуг с валютами, то вы можете сделать следующее:

1. Получаете у обоих брокеров брокерский и депозитарный договоры;
2. Настоящему брокеру поручаете вывод средств;
3. Выбранному брокеру поручаете прием средств.

Например, при переводе ценных бумаг из Альфа-Банка в Тинькофф: вы открываете брокерский счёт в «Тинькофф.Инвестиции», своему действующему брокеру Альфа-Банка сообщаете об операции перевода. Ценные бумаги будут учтены после официальной встречи и подписания документов с представителем, тогда все активы появятся в нашем «портфельчике» уже в «Тинькофф.Инвестиции».

ИИС нужен для получения льгот за долгосрочное хранение ценных бумаг. Вывод активов с Индивидуального Инвестиционного счёта возможен только при его закрытии, то есть частично перевести ценные бумаги на брокерский счёт не получится. Чтобы закрыть ИИС, необходимо обратиться в компанию, где он был открыт, и вместе с заявлением о расторжении счёта вы подпишите поручение о том, как и куда выводить активы, где уже можете указать свой брокерский счёт.

Чтобы вычислить независимую от предприятия стоимость ценных бумаг, можно произвести расчёт. На рыночную стоимость ценных бумаг влияют такие факторы, как котировка биржи, вид ценной бумаги, текущее состояние эмитента, повышенность спроса, количество предложений, уровень доходности и ликвидность.

Среди методов выделяют:

• По сделкам;
• По рынку капиталов;
• По отраслевым коэффициентам;

Рассчитаем стоимость ценных бумаг Газпрома. Используя статистические данные, представленные на сервисах аналитики, можно увидеть, как меняется стоимость акций, отслеживать падение цен и делать прогнозы. Так, цена 1 акции Газпрома по дивидендам на 1 августа 2022 г. составила:

• Цена акции / прибыль – 2,96
• Цена акции / выручка – 0,64
• Разводненная прибыль на акцию – 80,44 ₽
• Рост EPS: Средний рост за 5 лет − 30,07%
• Рост выручки: Средний рост за 5 лет – 0,8%
• Рентабельность
• Доходность капитала –12,89%
• Доходность активов – 8,02%
• Доходность инвестиций – 9,39%
• Долг / Капитал – 31,84%
• Прибыль в % от выручки – 22,23%

Прогнозная цена: 390 ₽+196,98 ₽ (102,05%)

Конечно, говорить можно много и долго, но нашей задачей было – ёмко и доступно. Поскольку ценные бумаги несут обязательства по осуществлению будущих платежей, они потенциально могут сделать экономику или секторы экономики уязвимыми перед проблемами платежеспособности и ликвидности, как это наблюдалось в недавние периоды глобальных финансовых потрясений. Эти проблемы могут оказать неблагоприятное воздействие на реальную экономику, что отразится на финансовой стабильности и денежно-кредитной и налогово-бюджетной политике.

Ценные бумаги – вещь не простая, этим и веселее… И различать, и считать, и покупать – всему интереснее учиться, когда есть, что вспомнить: попробуйте ассоциировать ценные бумаги с некоторыми «мемами»!

• ГК РФ. Статья 149.2. Переход прав по бездокументарной ценной бумаге и возникновение обременения бездокументарной ценной бумаги;
• ГК РФ Глава 7. ЦЕННЫЕ БУМАГИ (в ред. Федерального закона от 02.07.2013 N 142-ФЗ);
• Гусейнов К.Б. Проблемы оборота акций на рынке ценных бумаг // Наука в ХХI веке: инновационный потенциал развития;
• Гаврилина Д.Н. Стратегическая оценка эффективности диверсификации отраслевого инвестиционного портфеля;
• Ашихина М.П. Формирование портфеля акций на российском рынке ценных бумаг;
• Статья «Ценовой центр НРД запускает новый сервис по предоставлению ценовых данных OTC рынка»;
• ИСТОРИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ.